文 | 零卖交易财经柚木提娜种子，作家 | 喻博雅

4 月 3 日，东鹏饮料（605499.SH）向港交所递交 H 股上市苦求，联席保荐东说念主为华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团，拟通过" A+H "双上市架构进一步幽静其在寰球功能饮料阛阓的谄谀地位。

图源：东鹏饮料招股书

行为中国功能饮料行业的龙头企业，东鹏饮料曾凭借"东鹏特饮"这一超等单品，在红牛主导的阛阓中杀出重围，2024 年营收突破 158 亿元，净利润达 33.26 亿元，市值稳居千亿阵营。

接洽词，在功能饮料阛阓增速放缓、健康奢侈趋势昂首的布景下，东鹏饮料亟须通过产物多元化与寰球化布局破解增长瓶颈。「零卖交易财经」合计，这次赴港不仅是其老本计策的要紧一步，更折射出中国奢侈品牌在寰球化进度中的谋略与挑战。

01   大单品计策的成与变

从产物结构看，东鹏饮料的营收高度都集于"能量饮料"这一单一品类。

东鹏饮料最新表示的招股书数据走漏，2022 至 2024 年，东鹏饮料的营收别离约为 85 亿元、112.57 亿元、158.3 亿元，年复合增长率为 36.5%；净利润别离约为 14.41 亿元、20.4 亿元、33.26 亿元，年复合增长率为 52%；同期，东鹏饮料的净利润率别离为 16.9% 、18.1% 、21%。

这款百亿级国民能量饮料的成功，源于精确的阛阓定位与极致的成本规矩，且大单品策略在行业上升期进展为较强的阛阓穿透力。

具体而言，通过"塑料瓶装 + 防尘盖"的各别化议论缩短包装成本，东鹏特饮以低于红牛 50% 的价钱切入蓝领、司机等高频奢侈群体，合营"累了、困了、喝东鹏特饮"的告白语，精确绑定加油站、工业区等奢侈场景，由此赶快建立起品牌解析。尼尔森 IQ 数据走漏，2024 年东鹏特饮 500ml 瓶装产物销售额在中国功能饮料单品中名按次一，阛阓份额达 47.9%。

但硬币的另一面是，过度依赖单一品类导致抗风险武艺脆弱。

2024 年功能饮料营收增速降至 28.5%，较 2023 年的 38.4% 彰着放缓，折射出阛阓满盈迹象。更严峻的是，红牛商标纠纷的红利窗口正在关闭，天丝集团与华彬集团的诉讼博弈捏续胶著，渠说念争夺趋于尖锐化，这对东鹏特饮的市占率进步酿成隐形天花板。

为开脱对单一产物的依赖，东鹏饮料自 2023 年起加快品类推广，但产物多元化的探索之路充满挑战。

2023 年推出的电解质饮料"东鹏补水啦"一度被视为第二增长弧线，2024 年销售额达 14.95 亿元，同比增速高达 280%，但这一增长建立在价钱战基础之上，其结尾售价仅为竞品元气丛林"外星东说念主"的一半，且阛阓份额占比不高。

更具威逼的是，电解质饮料阛阓自己存在解析局限，且奢侈场景都集于畅通范畴，粗浅饮用渗入率不及。"东鹏补水啦"的配方谬误进一步放大风险柚木提娜种子，其配料表中白砂糖占比较高，与健康奢侈趋势存在权臣冲突。

其他新品如无糖茶"鹏友上茶"、咖啡饮料"东鹏大咖"等，尽管增速亮眼（2024 年统统营收 10.23 亿元），但品类解析暧昧，尚未酿成各别化壁垒。

再者，东鹏饮料 2024 年销售用度达 26.81 亿元，同比增长 37.09%，其中告白宣传费占比超 50%，过度依赖营销运行的增长模式可捏续性存疑。研发插足的短板也在此庐山真面，2024 年研发用度仅 0.63 亿元，占营收 0.4%，远低于农夫山泉等同业，中枢本事护城河薄弱导致新品同质化严重。

02   赴港上市背后的寰球化谋略

东鹏饮料的发展轨迹与中国功能饮料阛阓的崛起轨迹高度契合。

自 1994 年景立以来，这家总部位于深圳的企业阅历了从区域性品牌到行业龙头的窜改。早期通过菊花茶、阴寒茶等产物在华南阛阓站稳脚跟后，2003 年改制重组为东鹏饮料（集团）股份有限公司。

委果的转化点出咫尺 2009 年，公司调动性推出 PET 瓶装能量饮料，以各别化的包装议论和价钱策略切入阛阓，冲破了红牛始终主导的金属罐模式。

据弗若斯特沙利文敷陈走漏，2017 年东鹏特饮 500ml 瓶装产物市占率突破 12%，负责踏进行业第一梯队。

2021 年登陆上交所后，东鹏饮料加快寰宇化布局。

招股书走漏，限制 2024 年底，公司已建成广东、安徽、重庆等九大出产基地，酿成遮掩寰宇近 400 万家结尾网点的立体销售网罗，杀青近 100% 地级市全面遮掩。

数字化转型成为其中枢竞争力之一：通过"一物一码"和"五码接洽"本事，杀青从出产端到奢侈端的全链路数据跟踪，累计承接超 2 亿奢侈者。

这种邃密化运营武艺径直体咫尺财务数据上：2022-2024 年，公司营收从 85 亿元增长至 158.3 亿元，复合年增长率达 36.5%；净利润从 14.4 亿元增至 33.3 亿元，年复合增速高达 52%。

这次赴港募资的用途，折射出东鹏饮料的计策重点调动。

招股书走漏，本次召募所得资金净额将主要用于完善产能布局和鼓动供应链升级；加强品牌设立和奢侈者互动，捏续增强品牌影响力；捏续鼓动寰宇化计策，拓展、深耕和邃密化运营渠说念网罗；拓展国外阛阓业务，探索潜在投资和并购契机；加强各个业务样式的数字化设立；增强产物开采武艺，捏续杀青产物品类拓展；营运资金及一般企业用途。

从原土阛阓向寰球化迈进方面，2024 年东鹏饮料的产物已进入越南、马来西亚等东南亚国度，并接洽在印度尼西亚缔造出产基地，复制其在中国阛阓的成功教学。

港股上市对东鹏饮料具有多重计策深嗜。

最初，港股行为国际老本阛阓的要紧关节，将进步公司的寰球品牌形象，诱惑更多国际投资者包涵。其次，通过融资扩大产能，公司可进一步优化供应链布局，缩短物流成本。此外，港股上市将为公司改日的并购整合提供更纯简直老本用具，有助于其在寰球界限内整合优质资源。

03   在变革中寻找新增长极

尽管出路宏大，东鹏饮料的寰球化之路仍濒临多重挑战。

从财务健康度看，东鹏饮料展现出惊东说念主的造血武艺。2024 年策动行动现款流净额达 57.89 亿元，同比增长 76.44%，货币资金存量 47.3 亿元，短期借款 65.5 亿元酿成的债务压力可通过策动性现款流逐渐化解。但"左手分成右手搭理"的操作激勉阛阓质疑，2024 年派发 13 亿元现款红利（首创东说念主林木勤独得 6.6 亿元），同期将 110 亿元闲置资金用于搭理，投资报恩率与产能推广需求之间的错配突显计策扭捏。

股东结构层面，林木勤眷属通过径直捏股 49.74% 和多层股权架构本色规矩 50.7% 的股权，二股东君正创投捏续减捏套现，老本阛阓的短期逐利倾向与企业始终计策插足酿成张力。

从行业竞争看，红牛 2024 年重启阛阓攻势，市占率回升至 22%；脉动、外星东说念主等品牌在畅通饮料范畴快速推广，挤压新品类生活空间。

原材料价钱波动亦然潜在风险，比如 2024 年白砂糖价钱同比高潮 8%，PET 成本上升 5%，径直导致毛利率从 2022 年的 41.6% 微降至 44.1%。此外，东南亚阛阓的土产货化难度远超预期：不同国度的文化各别、功令限制及奢侈者偏好，对产物配方、营销方式提议更高条款。

站在行业变革的十字街头，东鹏饮料濒临价值重构的要紧需求。

功能饮料阛阓增速已从峰值 20% 回落至 10% 区间，健康化、场景化成为新战场。东鹏特饮的含糖配方（白砂糖占比较高）与更生代奢侈者追求低糖健康的趋势违抗，电解质饮料的健康争议（钠含量过高）和品类解析局限（体育场景依赖）亟待突破。

数字化转型纵深鼓动，"五码合一"系统杀青结尾网点及时数据蓄积，2025 年接洽以更高效的方式拓展结尾销售网罗，但私域流量运营武艺与农夫山泉、元气丛林等新势力比拟仍有差距。此外，伴跟着寰球化计策进入深水区，东南亚阛阓的渠说念重构和文化适配需要系统性处分决议，欧洲阛阓的准入壁垒和产物认证组成新挑战。

这场始于性价比的解围战，终将在寰球化的考卷上见分晓。

东鹏饮料若能在产物调动上杀青本事突破，如开采赤藓糖醇替代决议、构建低糖功能饮料矩阵，在渠说念变革中完成数字化升级，在寰球化进度中破解文化适配贫乏，或可重塑行业模式。

但若固守既有模式，千里迷于营销运行的增长幻象，恐将在奢侈升级波浪中被自后者颠覆。千亿市值既是实力的解释，亦然变革的倒逼，东鹏饮料的计策聘用将决定其能否从"草根骁雄"晋级为委果的寰球玩家。

结语：

东鹏饮料赴港上市，既是其多年深耕功能饮料阛阓的阶段性后果，亦然其迈向寰球化的重要一步。通过" A+H "双老本平台，公司有望进一步夯实供应链、加快品类调动，并在国际阛阓复制中国教学。接洽词柚木提娜种子，若何均衡大单品依赖与多品类发展、应酬国际巨头的竞争，以及躲闪原材料价钱波动风险，将成为其改日发展的中枢挑战。关于投资者而言，东鹏饮料的成长故事尚未收尾，但其寰球化征途的每一步都将在老本阛阓汲取严苛考试。